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海富通基金:对经济复苏适当乐观 但仍存在风险

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-02-28 00:00  来源:   作者:股票行情网   浏览次数:

本周市场全部飘红。上证综指收于3253.43点,本周上涨1.60%;深证成指收于10443.73点,全周上涨2.41%;沪深300指数收于3473.85点,周涨幅1.53%。中小板指报收6635.27,周涨幅2.63%;创业板指收于1938.44点,周涨幅2.95%。

上周公布的经济数据显示,1月PPI同比上涨6.9%,我们认为,这是今年一季度最为显性、变化最大的指标。PPI数据结束了将近50个月的负增长,在去年下半年慢慢转正,1月份数字超预期,或将带来一系列变化。具体来看,对于中上游行业而言,尽管实际利率有小幅上调,但法定利率没有变化,因此其承担的实际利率为负。这意味着这些行业的资金成本较低,反映到利润上表现为相对较高的业绩增速,因此得以从去年4季度后半段开始持续发力上涨。从投资角度来说,过去几年经济持续低迷导致中上游企业发展相对弱势,供给侧改革等一系列去产能去库存的行为,都导致中上游行业改善,因此这些行业反弹潜力比较大。

从市场上看,近期周期股出现了较为显著的调整态势,分歧开始显现。我们认为,这背后的根本原因在于各方观点对于经济复苏力度和持续时间的看法不同。悲观者认为经济复苏不可持续,会在开工旺季被证伪。目前上游绝对价格水平都不低,今年一季度业绩表现好是基于去年同期相对较弱,因此同比增速较高。而当前经济复苏持续性仍面临问题,需求端乏力,房地产增速后继乏力,中上游景气度或将持续时间较短。乐观看法则认为经济复苏会持续到二季度,中上游复苏是中线级别的复苏,去年房地产去库存成效较为明显,今年市场比预期要好,增速依然可以维持在3%左右的水平。同时,制造业复苏的力度较强,库存较低,对中上游的拉动比预期更强烈。

最近市场风格摇摆不定,过去一周从中上游扩展到偏价值、基本面不错的板块,今天成长股也有一定表现。我们对于经济复苏力度持相对乐观态度,认为复苏或将持续至二季度。原因有三:首先,基建发展有一定基础,表现或可持续,今年是十九大召开前的关键一年,习总书记也号召大家“撸起袖子加油干”。其次,地方政府换届差不多陆续到位,部分区域已经开始在投资上发力。此外,外围出口比之前的预期要好,特朗普在经济上并未过多抛出扰乱全球经济秩序的政策,挑起贸易摩擦等。这也意味着全球经济都已经开始有所复苏,包括欧洲等地在内的经济底部复苏渐显。

但不可否认的是,目前仍存在一些风险点。固定资产投资规模增长前景堪忧,当前货币政策基调是宽财政紧信贷,二季度后期至三季度经济压力或将显现。落实到配置上,现在这个时间点,应该由上中游向相对稳定的行业、优质成长股转移,做再平衡配置,组合上由沪深300向中证800靠拢,看好成长股中的龙头企业,偏新兴行业。

此外,五月份一带一路大会即将召开,这属于今年政治生活领域的大事。建筑类央企也已经陆续在海外做了一些布局,后续业绩也会有一些兑现。一带一路板块符合政策支持的方向,前期涨幅较大,我们认为,如果后期有回调,在回调后可以逢低布局。

 

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关键词: 海富通基金:对经济复苏
 
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